人民币汇率变动的国内价格传递效应研究

汇率的价格传递重点描述的是汇率发生 1%波动时价格水平是否会发生同样比例的波动。传统的宏观经济学理论认为汇率变动对价格的传递是完全的，即汇率的变动会全面的在价格水平上予以表现。利用这种汇率与价格之间的关系，可以通过汇率的升值与贬值对贸易收支进行调节。，例如当一国出现贸易顺差时，货币的升值会相应的提升外币标价商品的出口价格，降低本币标价商品的进口价格，由此可以降低进出口，起到调节国际收支促进国际账户平衡的作用。但是大量研究表明汇率的价格传递是不完全的，且具有一定的滞后性，因此汇率变动对于贸易调节的作用就会有所下降。

在我国汇率的价格传递效应更是表现的十分不明显。随着我国汇率管制的放开，长期贸易顺差的压力得以释放，人民币汇率在短期之内大幅升值，但是我国的贸易顺差并没有得到有效缓解，我国 2005-2008 年间对外贸易增长屡创新高，面对美国金融危机的影响，央行再次对汇率加强管控，直到 2010 年经济情况好转之后才再次放松了汇率浮动区间，在此期间我国对外贸易持续保持顺差状态，人民币汇率的波动与我国净出口直接的关系并不明显。

对于国内价格水平来说，2005 年汇率制度改革之后人民币汇率有所上升，但是在此期间我国的 CPI 水平却没有下降，并呈现出上升趋势，直到美国经济危机带来的冲击才有所下降，但随着宽松的货币和财政政策，又带来了物价的第二次上扬。近年来汇率的不断波动，但是对于国内物价的影响效果并没有想象中明显，2018 年我国的价格水平又存在一定的上升的压力。

因此，在当今经济背景下，我国面临的国内外经济环境十分复杂，汇率与价格之间的关系是否如经济理论中描述的一致，或者说汇率的单位变动对国内的价格水平带来多大的影响，值得深入分析与探讨。

本文从 2015 年汇率制度改革后的数据入手，采用结构 VAR 的方法，以测算汇率波动对工业品出厂价格指数 PPI 和消费者价格指数 CPI 的传递系数，探讨汇率对我国国内价格水平的传递效应具有十分重要的理论意义，并且对我国在经济新常态下的经济发展和宏观政策制定有着十分重要的现实意义。

汇率的价格传递效应是指汇率波动引致的价格水平的变动，是经济研究中的一个重要课题。在相关研究文献与综述中，可以大体将汇率的价格传递分为狭义的汇率价格传递和广义的汇率价格传递两个类别。

其中，狭义上的汇率价格传递效应是指汇率变动对进口商品的价格带来的影响，Goldberg 和 Knetter（1996）在汇率与价格的经典文献综述中将汇率的价格传递定义为：“由于进口国和出口国汇率变动百分之一导致的以进口国当地货币标价的进口商品价格变化的百分比” 。

而广义的汇率价格传递则包含了汇率变动引起的国内价格深层次的变动，例如对于工业品出厂价格水平、消费者价格水平、零售商品价格水平等一系列更为广泛的物价水平的影响。本文着重研究的是广义上的汇率价格传递，即人民币汇率波动对工业品出厂价格水平和消费者价格水平带来的影响。